《管理世界》|| 陈海强、倪博：T+0量化交易与转融券市场化费率居高不下之谜——从交易制度套利论协同改革的必要性

本文研究了科创板在A股市场实施的转融券费率市场化改革及其影响。背景指出，尽管转融券业务试点增加了券源，但固定费率模式未能有效反映市场供需，导致融券机制不畅。研究目的在于分析市场化费率机制下转融券费率居高不下的原因及其对市场的影响。结论显示，非基本面信息驱动的T+0量化交易需求是导致费率升高的关键因素，这种需求排挤了传统卖空交易者并降低了长期投资者的持股意愿。研究还发现，引入做市商制度能有效降低T+0策略的融券需求，从而降低转融券费率。政策建议包括完善转融券市场化交易机制，加强对转融券出借方和用途的监管，并推进更市场化的交易机制，以减少制度套利行为带来的市场效率损失。