《管理世界》|| 朱星姝、范子英：信用扭曲与地方债的风险背离——基于专项债券的研究

本文研究了专项债券发行机制中的信用扭曲和风险背离问题。背景是全球政府债务规模急剧膨胀，中国地方政府债务尤其是专项债快速增长。研究目的在于揭示省级政府“代发代还”模式下的市场失灵和风险甄别机制的扭曲，以及省级政府策略性打包行为对专项债市场定价机制的影响。结论指出，省级政府的信用担保效应导致财力较弱的地级市专项债风险背离程度更严重，且策略性打包行为掩盖了市场信息，导致定价机制失效。政策建议包括加强政府债务信息化建设，厘清项目与债券的对应关系，以及探索市县政府自主发债的可能性，以提高专项债资金的配置效率和市场化水平。