《管理世界》|| 刘劲松、谢德仁、张新一：中国可转债高转股之谜——来自促转动机的解释

本文研究了中国可转债市场中的高转股现象，即大部分可转债在短时间内完成转股并退市的现象，称之为“中国可转债高转股之谜”。研究背景在于中国可转债市场与欧美成熟市场的显著差异，96.70%的可转债在平均不足2年内完成转股。研究目的是通过构建“促转动机理论”，解释这一现象，并实证检验发行公司在可转债存续期间的策略性信息披露行为。研究发现，发行公司会异常披露更多净利好消息，且这种行为随促转动机增强而增加，显著提高可转债转换价值，引导投资者转股。此外，发行规模、票面利率等因素能显著调节策略性信息披露。结论表明，促转动机和机会主义促转行为是高转股现象的重要解释，为完善可转债监管框架提供了理论支持。