陈运森等：公共实施机制与私人实施机制的监管联动——基于信号博弈和大语言模型的证据

本文以中国新兴资本市场为背景，探讨公共实施机制（以交易所监管问询为代表）与私人实施机制（以中小股东异议行为为代表）之间的联动效应。研究背景在于现有文献多孤立考察两种机制，缺乏对其协同作用的探讨。研究目的在于通过构建信号博弈模型并利用大语言模型进行文本分析，实证检验交易所问询函能否激发中小股东异议，从而探究公共机制对私人机制的“挤入”作用。结论表明，交易所问询函能为中小股东提供特质信息，引导其更新信念并参与投票，有效促进私人实施机制，提升监管效率，且问询函发布后公司股价呈现长期负面漂移，证实了公共机制的信息生产作用。