僵尸企业“隐蔽”的债务转嫁链

本文以2015年供给侧结构性改革为背景，研究僵尸企业如何通过供应链转嫁债务。研究目的旨在分析银行信贷收缩后，僵尸企业是否会将债务由有息负债转为无息商业信用，从而对上游企业产生负外部性。采用A股上市公司数据，通过FN-CHK法识别僵尸企业，结合双重差分模型分析发现：僵尸企业特别是国企确实通过延长账期等方式将债务压力转嫁给上游供应商，导致上游企业投资被挤出。结论表明这种隐蔽的债务转嫁链会削弱改革效果，需要政府加强供应链金融监管和政策干预。