员工持股计划的微观经济效应——来自中国上市公司的新证据

本文研究了员工持股计划对中国上市公司绩效的影响及其潜在机制。研究发现，员工持股计划并未实质性提升公司绩效，反而可能成为大股东减持股份和公司过度投资的工具。通过分析2012-2019年中国A股上市公司的数据，本文发现员工持股计划未能有效提升公司全要素生产率，反而可能削弱企业潜在的价值增长。此外，部分上市公司实施员工持股计划可能是为了配合大股东减持股份的需求，而非真正出于激励员工的目的。研究还表明，强化内部和外部监督治理机制可以遏制控股大股东的利益侵占行为，从而改善公司绩效。本文为完善员工持股计划制度设计和加强公司治理结构提供了理论和实践意义。