Chapitre 5. Notions de valeur et de prix

Dans ce chapitre, nous avons etudie les elements fondamentaux des modeles que nous utiliserons pour evaluer les actifs et les entreprises dans les chapitres suivants. Il y a deux classes de modeles d’evaluation. Le plus general de ces modeles, l’evaluation des cash-flows attendus, peut etre utilise pour evaluer tout actif avec les cash-flows anticipes sur sa duree de vie utile. La valeur de l’actif ou de l’entreprise est la valeur actuelle des cash-flows anticipes a un taux d’actualisation qui reflete la nature risquee des cash-flows et ce principe s’applique dans le cas d’un bon du Tresor a coupon zero ou dans le cas de la rentabilite des entreprises a haut risque. Il existe des actifs qui secretent des cash-flows seulement dans certains cas et on ne pourra pas leur appliquer le modele general et les actualiser dans ce sens. Il faudra les considerer comme des options et il faudra les evaluer a l’aide d’un modele d’equilibre des options.Depuis qu’on determine les prix par confrontation entre la demande et l’offre, certains investisseurs n’ont pas pu ou n’ont pas voulu utiliser l’information qui est disponible sur la situation future d’une entreprise, car ils ont une perception differente de la valeur. Plus les ecarts entre le cours du marche et la valeur de la firme sont faibles, plus le marche est efficient. La plupart du temps, le fonctionnement empirique des marches financiers rejoint les considerations theoriques. Les prix de marche refletent les profits d’une entreprise, sa croissance, et les caracteristiques de sa classe de risque, avec des possibilites d’erreurs, et integre rapidement de nouvelles informations qui modifient les anticipations relatives a ces variables.