Chapitre 3. Le temps c'est de l'argent

La valeur temporelle de l’argent est un facteur central dans le financement des entreprises, etant donne qu’on est appele a analyser des projets qui generent des cash-flows sur plusieurs annees, et qui evaluent des actifs avec les memes caracteristiques. Pourquoi preferons-nous les euros actuels aux euros dans le futur ? La premiere raison est que la presence de l’inflation reduit le pouvoir d’achat de l’euro dans le temps. La seconde est la preference pour la consommation actuelle par rapport a la consommation differee. Le dernier element est l’incertitude liee a la possibilite de recevoir un euro dans le futur. Ces trois facteurs sont integres dans un taux d’actualisation.On peut effectuer deux operations de base en calculant la valeur temporelle de l’argent. La premiere est la capitalisation a interets composes, par laquelle on examine combien un euro d’aujourd’hui vaudra dans le futur, quand cet euro est investi a un certain taux. Dans l’operation d’actualisation, on inverse le processus et on se demande combien un euro recu ou paye dans le futur vaudrait aujourd’hui. En actualisant plusieurs flux financiers a la date d’aujourd’hui, meme si leurs durees de vie sont differentes, on est capable de les comparer les uns aux autres.Bien que la valeur actuelle d’une serie de cash-flows puisse toujours etre calculee en actualisant separement chaque cash-flow et en ajoutant les valeurs trouvees, on peut aussi utiliser des formules pour estimer la valeur actualisee de quatre grands types de flux financiers. La premiere famille de formules est relative aux series d’annuites qui sont des cash-flows constants recus ou verses a chaque periode pendant un certain nombre de periodes. La seconde est formee des series d’annuites croissantes, qui sont des cash-flows croissants a un taux constant durant chaque periode pour un certain nombre de periodes. La troisieme est formee des rentes perpetuelles, qui sont des series d’annuites dont on dispose indefiniment. Enfin, la quatrieme est formee des rentes perpetuelles croissantes, composees d’annuites croissantes qui ont une duree illimitee.