Determinantes del tipo de cambio y su volatilidad / On the Determinants of exchange rate and volatility

Abstract

ResumenTras el inicio de la normalizacion de la politica monetaria estadounidense, el tipo de cambio ha observado una elevada volatilidad, la cual ha sido exacerbada, ademas, por  otros factores como la desaceleracion de la economia china, la salida de Reino Unido de la Union Europea, la renegociacion del tratado de libre comercio tras las elecciones presidenciales estadounidenses, y factores internos como el lento crecimiento economico, la caida de los ingresos petroleros y el acelerado endeudamiento publico. El peso mexicano es una de las monedas de los paises emergentes que peor desempeno mostraron en 2016 y 2017. El presente analisis intenta identificar las variables teoricas mas relevantes que afectan al tipo de cambio tanto en el corto como en el largo plazos. Estos determinantes son los diferenciales de inflacion y crecimiento economico tasas de interes entre Mexico y Estados Unidos, barreras comerciales, productividad, la posicion fiscal del pais, el nivel de endeudamiento publico y las expectativas de crecimiento economico. Un factor adicional es el hecho de que el peso sirve como cobertura de riesgo en el mercado de futuros. Con el objetivo de renovar la credibilidad en la economia mexicana y en su moneda, es necesario que el gobierno federal cumpla con sus objetivos fiscales, reduzca la razon de deuda publica/PIB, vigile la correcta implementacion de las reformas estructurales, promueva el crecimiento economico, fortalezca el aparato institucional, el cumplimiento de la ley y el combate a la corrupcion y a la inseguridad.AbstractThe exchange rate volatility in Mexico has increased since the beginning of the monetary policy normalization in the US. There are many other factors that have increased volatility such as the deceleration of the Chinese economy, the Brexit, the possible renegotiation of NAFTA after the presidential elections in the US, as well as internal factors, for example slow economic growth, the fall in the state oil revenues and the high levels in public debt. The Mexican peso is one the currencies with worst performance among those in emerging markets during 2016. This paper tries to identify the most relevant theoretical variables that affect the exchange rate in Mexico not only in the long run but also in the short run. Some of these variables are related to the rates of inflation between Mexico and the US, commercial barriers, productivity, internal fiscal position, growth perspectives and the possible downgrade of Mexico´s sovereign bonds. Another important element that has spurred volatility is the fact that peso has been used as a currency hedging instrument in the futures market. In order to recover credibility in the Mexican economy and its currency, federal government needs to accomplish with its fiscal consolidation objectives by reducing the debt/GDP coefficient; observing the correct implementation of structural reforms, promoting economic growth, strengthening institutional structure and the rule of law and fighting against corruption and crime.