Relación entre estructura de capital y retorno de acciones: evidencia de mercados latinoamericanos y EE.UU.

Abstract

Este artículo caracteriza la relación existente entre la estructura de capital de una firma y su retorno accionario, utilizando una muestra de firmas no financieras que cotizan en bolsas de cinco países latinoamericanos y de EE.UU. para el período 2000-2007. En particular, se ha probado si las firmas dejan fluctuar su nivel de leverage (razón deuda-patrimonio) libremente con las variaciones de los retornos accionarios (hipótesis de ausencia de reajuste), o si por el contrario, realizan acciones corporativas tendientes a mantener el leverage en algún nivel que consideran óptimos o deseable (hipótesis de reajsute perfecto). Los resultados obtenidos muestra que en las firmas estudiadas, las fluctuaciones de los retornos accionarios se traspasan casi en una proporción uno a uno a los niveles de leverage. Este resultado es similar al que se encuentra para la muestra de firmas de EE.UU, y que complementa la evidencia previa en Welch (2004). Adicionalmente, se verifica que la dinámica de los retornos accionarios explica casi un 50% de la dinámica de la estructura de capital.