{"title":"Chapitre 16. Une revue des choix de financement","authors":"Aswath Damodaran","doi":"10.3917/dbu.damod.2006.01.0649","DOIUrl":null,"url":null,"abstract":"Les dettes engendrent des engagements financiers pour l’entreprise qui sont generalement fiscalement deductibles. Les preteurs n’ont pas de role preponderant dans la gestion de l’entreprise, des lors que la firme respecte ses engagements. Si l’entreprise ne tient pas ses engagements, les preteurs peuvent prendre son controle. Les actionnaires ont un role beaucoup plus actif dans le controle de l’entreprise, mais ils ne recevront des cash-flows qu’une fois que tous les autres creanciers auront ete remuneres.Parmi les deux grandes categories de financement, l’endettement et le recours aux fonds propres, de multiples choix sont a la disposition de l’entreprise. Les entreprises non cotees peuvent accroitre leurs fonds propres en faisant appel a la richesse de leurs proprietaires, aux societes de capital risque et a des investisseurs prives. Les entreprises cotees accroissent leurs fonds propres par l’emission de titres ordinaires, de bons de souscription, ou d’autres titres optionnels. Alors que les entreprises non cotees sont generalement dependantes du financement bancaire, les entreprises cotees peuvent aussi accroitre leur endettement par le biais d’emission d’obligations. Avec l’endettement bancaire ou l’emission obligataire, les entreprises peuvent faire varier les termes de l’endettement en changeant la maturite de la dette, le degre de garantie et le taux d’interet qui peut etre fixe sur la duree de l’endettement ou bien qui peut evoluer (au fur et a mesure que les taux d’interet varient).Certains titres presentent a la fois des caracteristiques des dettes et des fonds propres et sont alors consideres comme des titres hybrides. Les obligations convertibles combinent de la dette avec une option de conversion en action et peuvent donc etre considerees comme une combinaison de dette et de fonds propres. Bien que le taux du coupon sur les obligations convertibles soit plus faible que le coupon verse sur les obligations ordinaires a taux fixe, il n’y a pas d’avantages en termes de cout si l’option de conversion est correctement evaluee. Les actions de preference combinent un engagement a verser des dividendes fixes (ce qui les rend similaires a des dettes) avec une duree de vie infinie et avec l’accumulation des dividendes en cas de non paiement (ce qui les rapproche davantage des fonds propres). Les autorites de controle et les agences de notation considerent souvent les actions de preference comme des fonds propres. Finalement, les obligations optionnelles sont des obligations dont le paiement du coupon et celui du principal sont lies au prix d’une matiere premiere ou a la survenance (ou la non-survenance) d’evenements specifiques. Ceci permet aux entreprises d’emettre des obligations calquees sur leurs besoins specifiques.","PeriodicalId":372357,"journal":{"name":"Finance d’entreprise","volume":"84 1","pages":"0"},"PeriodicalIF":0.0000,"publicationDate":"2006-06-01","publicationTypes":"Journal Article","fieldsOfStudy":null,"isOpenAccess":false,"openAccessPdf":"","citationCount":"0","resultStr":null,"platform":"Semanticscholar","paperid":null,"PeriodicalName":"Finance d’entreprise","FirstCategoryId":"1085","ListUrlMain":"https://doi.org/10.3917/dbu.damod.2006.01.0649","RegionNum":0,"RegionCategory":null,"ArticlePicture":[],"TitleCN":null,"AbstractTextCN":null,"PMCID":null,"EPubDate":"","PubModel":"","JCR":"","JCRName":"","Score":null,"Total":0}
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Abstract
Les dettes engendrent des engagements financiers pour l’entreprise qui sont generalement fiscalement deductibles. Les preteurs n’ont pas de role preponderant dans la gestion de l’entreprise, des lors que la firme respecte ses engagements. Si l’entreprise ne tient pas ses engagements, les preteurs peuvent prendre son controle. Les actionnaires ont un role beaucoup plus actif dans le controle de l’entreprise, mais ils ne recevront des cash-flows qu’une fois que tous les autres creanciers auront ete remuneres.Parmi les deux grandes categories de financement, l’endettement et le recours aux fonds propres, de multiples choix sont a la disposition de l’entreprise. Les entreprises non cotees peuvent accroitre leurs fonds propres en faisant appel a la richesse de leurs proprietaires, aux societes de capital risque et a des investisseurs prives. Les entreprises cotees accroissent leurs fonds propres par l’emission de titres ordinaires, de bons de souscription, ou d’autres titres optionnels. Alors que les entreprises non cotees sont generalement dependantes du financement bancaire, les entreprises cotees peuvent aussi accroitre leur endettement par le biais d’emission d’obligations. Avec l’endettement bancaire ou l’emission obligataire, les entreprises peuvent faire varier les termes de l’endettement en changeant la maturite de la dette, le degre de garantie et le taux d’interet qui peut etre fixe sur la duree de l’endettement ou bien qui peut evoluer (au fur et a mesure que les taux d’interet varient).Certains titres presentent a la fois des caracteristiques des dettes et des fonds propres et sont alors consideres comme des titres hybrides. Les obligations convertibles combinent de la dette avec une option de conversion en action et peuvent donc etre considerees comme une combinaison de dette et de fonds propres. Bien que le taux du coupon sur les obligations convertibles soit plus faible que le coupon verse sur les obligations ordinaires a taux fixe, il n’y a pas d’avantages en termes de cout si l’option de conversion est correctement evaluee. Les actions de preference combinent un engagement a verser des dividendes fixes (ce qui les rend similaires a des dettes) avec une duree de vie infinie et avec l’accumulation des dividendes en cas de non paiement (ce qui les rapproche davantage des fonds propres). Les autorites de controle et les agences de notation considerent souvent les actions de preference comme des fonds propres. Finalement, les obligations optionnelles sont des obligations dont le paiement du coupon et celui du principal sont lies au prix d’une matiere premiere ou a la survenance (ou la non-survenance) d’evenements specifiques. Ceci permet aux entreprises d’emettre des obligations calquees sur leurs besoins specifiques.