Chapitre 12. Les liaisons coûts — bénéfices des projets

Abstract

Seuls certains projets envisages par les entreprises peuvent etre analyses de maniere independante. Dans la plupart des cas, l’acceptation d’un projet peut entrainer le rejet d’autres projets, soit parce qu’il s’agit de projets mutuellement exclusifs, soit parce que l’entreprise a une contrainte budgetaire. Lorsque les projets sont mutuellement exclusifs et ont la meme duree de vie, le projet retenu sera celui ayant la VAN la plus elevee. Lorsqu’ils ont une duree de vie differente, la VAN doit integrer cette difference moyennant la conversion de la VAN en annuite equivalente ou la reproduction des projets jusqu’a ce qu’ils aient la meme duree de vie.Par ailleurs, les entreprises doivent parfois faire face aux contraintes du rationnement de capital du fait d’un acces limite aux marches de capitaux ou de l’existence de frictions sur les marches. Dans cette situation, les entreprises doivent modifier leurs regles de decision pour en tenir compte. L’un des moyens est de calculer l’indice de profitabilite qui est le rapport entre la VAN et le montant de l’investissement initial. Le projet retenu est celui ayant l’indice le plus eleve. L’autre moyen est de calculer le taux de rentabilite interne (TRI) du projet.Certains projets peuvent engendrer des couts pour les investissements, actuels et futurs, en utilisant les ressources rares de l’entreprise, mais aussi des benefices pour les autres projets de la firme. Bien que les modalites employees ici pour traiter le cote couts ou benefices des projets varient en consequence, elles ont un facteur commun. Elles permettent d’integrer entierement les cash-flows associes aux couts ou aux benefices dans l’analyse de l’investissement et de maximiser la valeur de la firme.Enfin, certains projets possedent des caracteristiques optionnelles concernant leur delai, leur expansion ou leur abandon. Ces options ont une valeur et permettent parfois a l’entreprise d’envisager un projet a VAN negative car les valeurs de ces options contenues dans l’investissement peuvent etre superieures a la VAN negative.