Management Science：气候变化不确定性如何重塑资产定价机制

本文从资产定价视角，系统分析了气候变化及其模型不确定性对宏观经济和金融市场的影响。研究背景是气候变化及其经济后果存在高度不确定性，而现有研究相对忽视了模型不确定性这一关键维度。研究目的在于构建包含清洁与高排放投入的随机动态一般均衡模型，并引入对模型误设的不确定性厌恶，以分析气候变化与不确定性如何影响经济结构、排放路径及资产定价。研究发现，气候变化推动经济结构向清洁投入转型，最优碳税水平随气候变化和不确定性上升而提高。在资产定价方面，气候风险价格为负，且其绝对值随气候变化加剧和模型不确定性上升而显著放大，表明模型不确定性是关键的风险放大因素。结论指出，将气候模型不确定性纳入分析框架对于准确评估气候风险、理解资产定价机制及制定有效气候政策具有重要意义。