克拉克大学经济系钱则一ISE: 基于中国企业层面数据的“返程”外资估算

本文研究了中国外商直接投资（FDI）中的“返程外资”现象，即中国资本流出境外后再以FDI形式回流境内，导致FDI统计数据虚增。研究背景是中国FDI从1999年的40.4亿美元增长至2015年的1743.9亿美元，但返程外资的存在使得数据准确性备受争议。研究目的是通过企业层面数据估算返程外资的规模并探讨其驱动因素。研究方法包括严格定义和宽松定义两种方式，前者追踪企业间资本流动，后者还包括注册在避税地的中国投资者对中国的投资。研究结果显示，严格定义的返程外资占比较小（2015年约3%），而宽松定义的返程外资占比显著更高（2014年达70%），其中香港和澳门的投资占主要部分。此外，返程外资调整后的净FDI能更有效预测地区进出口情况，且返程外资发生率高的省份更易出现金融违规行为。研究还发现税收考量是返程外资的潜在驱动因素之一。