La « faillite » du ciblage monétaire en Tunisie ?

Les monétaristes ont montré que l’accélération de la masse monétaire ne ferait qu’attiser l’inflation. Leur idée a gagné en influence auprès des banques centrales, les incitant dans les années soixante-dix à s’efforcer de mieux maîtriser l’inflation en utilisant les agrégats monétaires comme les variables de leurs objectifs intermédiaires. Cependant, même si l’utilisation des cibles monétaires est répandue dans le monde entier, il n’existe pas de consensus sur la causalité entre la monnaie et les prix. Ce problème a fait l’objet d’un débat très animé entre les économistes surtout durant les trois dernières décennies caractérisées par l’innovation financière. La stratégie de ciblage de l’agrégat monétaire n’est efficace que si ce dernier, considéré comme une cible intermédiaire, possède des propriétés satisfaisantes en termes de stabilité, de contrôlabilité et du contenu en information. Dans ce papier, nous allons étudier l’efficacité de la politique d’ancrage monétaire en Tunisie en analysant les propriétés de l’agrégat M3. Les résultats montrent que le choix de cet agrégat comme un objectif intermédiaire ne semble pas être justifié.