Avaliação do CAPM Condicional Não Paramétrico no Mercado de Ações do Brasil

Esse artigo analisa a evolucao do retorno e risco sistematico das carteiras de 11 setores da economia brasileira atraves do modelo do CAPM condicional nao parametrico, proposto por Wang (2002). Sao utilizadas quatro variaveis explicativas: (i) o nivel da producao industrial brasileira; (ii) o agregado monetario M4; (iii) a inflacao, representada pelo Indice de Precos ao Consumidor Amplo (IPCA); e (iv) a taxa de câmbio real-dolar, obtida pela cotacao do dolar PTAX. A amostra compreendeu acoes listadas na BOVESPA no periodo de janeiro de 2002 a dezembro de 2009. Os testes do modelo Wang seguiram tambem a metodologia de Castillo-Spindola (2006) para economias emergentes. Os resultados encontrados indicam que o CAPM condicional nao parametrico de Wang e robusto para a explicacao dos retornos das carteiras da amostra considerada, sendo que duas das quatro variaveis testadas, i.e ., M4 e dolar PTAX, foram significativas ao nivel de 5%.