COUNTRY-RISK PREMIUM IN THE PERIPHERY AND THE INTERNATIONAL FINANCIAL CYCLE 1999-2019

espanolIn the context of the pull-push debate on the weight that external or internal factors have on the behavior of capital flows, this article aims to empirically assess the extent to which the push factors linked to global liquidity determine the changes in the risk premium of a set of countries of the periphery in the period 1999-2019. We also test for a structural change in the premium risk series in 2003. We find that push factors play a predominant role (compared to pull factors) in explaining country-risk spreads changes in our selected set of peripheral countries and that there was indeed a substantial general reduction in country-risk premia after 2003. The results are in agreement both with the view that cycles in peripheral economies are subordinated to global financial cycles and also that such global conditions substantially improved compared to the 1990s. PRIMA DE RIESGO PAIS EN LA PERIFERIA Y EL CICLO FINANCIERO INTERNACIONAL 1999-2019RESUMENConsiderando el debate pull-push sobre la influencia de los factores externos o internos en el comportamiento de los flujos de capital, el objetivo de este articulo es analizar empiricamente el grado en que los factores externos vinculados a la liquidez global afectan los cambios en la prima de riesgo de un conjunto de paises de la periferia durante el periodo 1999-2019. Tambien examinamos un cambio estructural en la serie de riesgo de primas en 2003. Asi, encontramos que los factores externos desempenan un papel predominante (en comparacion con los factores especificos de cada pais) en la explicacion de los cambios de riesgo pais en los paises perifericos seleccionados y que, efectivamente, existio una reduccion general sustancial en las primas de riesgo pais despues de 2003. Los resultados estan en linea con la vision de que los ciclos en las economias perifericas estan subordinados a los ciclos financieros mundiales y, ademas, que las condiciones externas han mejorado sustancialmente en comparacion con la decada de 1990. EnglishIn the context of the pull-push debate on the weight that external or internal factors have in the behavior of capital flows, this article aims to empirically assess the extent to which the push factors linked to global liquidity determine the changes in the risk premium of a set of countries of the periphery in the period 1999-2019. We also test for a structural change in the premium risk series in 2003. We find that push factors play a predominant role (compared to pull factors) in explaining country-risk spreads changes in our selected set of peripheral countries and that there was indeed a substantial general reduction in country-risk premia after 2003. The results are in agreement both with the view that cycles in peripheral economies are subordinated to global financial cycles and also that such global conditions substantially improved compared to the 1990s. PRIMA DE RIESGO PAIS EN LA PERIFERIA Y EL CICLO FINANCIERO INTERNACIONAL 1999-2019RESUMENConsiderando el debate pull-push sobre la influencia de los factores externos o internos en el comportamiento de los flujos de capital, el objetivo de este articulo es analizar empiricamente el grado en que los factores externos vinculados a la liquidez global afectan los cambios en la prima de riesgo de un conjunto de paises de la periferia durante el periodo 1999-2019. Tambien examinamos un cambio estructural en la serie de primas de riesgo en 2003. Asi, encontramos que los factores externos desempenan un papel predominante (en comparacion con los factores especificos de cada pais) en la explicacion de los cambios de riesgo pais en los paises perifericos seleccionados y que, efectivamente, existio una reduccion general sustancial en las primas de riesgo pais despues de 2003. Los resultados estan en linea con la vision de que los ciclos en las economias perifericas estan subordinados a los ciclos financieros mundiales y, ademas, que las condiciones externas han mejorado sustancialmente en comparacion con la decada de 1990.