Construction of Equity Portfolio on the Basis of Data Envelopment Analysis Approach

Construction of Equity Portfolio on the Basis of Data Envelopment Analysis Approach The research focus of the scientific paper is on the problem of equity portfolio construction. The author recommends applying frontier analysis technique such as Data Envelopment Analysis to the performance measurement of emitters. Using modern computer technologies, the author has calculated efficiency score of twenty Baltic companies which are quoted at NASDAQ OMX Riga and NASDAQ OMX Tallinn stock exchanges on the basis of DEA CCR approach and elaborated proposals for effective asset allocation. Vērtspapīru portfeļa veidošana, pielietojot datu čaulas analīzes metodi Viens no investora pamatmērķiem ir efektīva un pelnītspējīga vērtspapīru portfeļa veidošana. Aktuālie makroekonomiskie notikumi liecina par Eirozonas krīzes draudiem, kas rada papildus riskus investīciju jomā. Tradicionāli ar vērtspapīru portfeļa veidošanas process ietver sevī četrus posmus: riska profila veidošanu, aktīvu izvietošanu attiecīgajās proporcijās, vērtspapīru portfeļa struktūras korekciju atbilstoši investora stratēgijai un regulāru portfeļa struktūras uzraudzību. Pašlaik investīciju riska novērtēšana un aktīvu struktūras veidošana notiek, pielietojot tehnisko un fundamentālo analīzi, H. Markovitca mūsdienu portfeļa teoriju (MPT) un citas pieejas. Tomēr uz augstākminēto metožu pamata iegūtie investīciju risku novērtēšanas rezultāti bieži nodrošina pretrunīgas rekomendācijas attiecībā uz potenciālām investīciju iespējām, kā arī neļauj novērtēt emitentu uzņēmējdarbības procesu efektivitāti. Datu čaulas analīzes metodologija nodrošina principiāli atšķirīgu pieeju investīciju efektivitātes un potenciālo risku novērtēšanas problēmai. Ar šīs metodologijas palīdzību var novērtēt komplekso uzņēmumu procesu efektivitāti, kā arī veikt salīdzinošo analīzi izpētes objektu starpā. Zinātniskā raksta autore pielietoja DEA CCR pieeju, lai izanalizētu 20 uzņēmumu efektivitāti 2011. gada otrajā ceturksnī, kuru akcijas tiek kotētas NASDAQ OMX Rīgas un Tallinas fondu biržās. Lai iekļautu fundamentālās un tehniskās analīzes elementus, aprēķinos tika izmantoti gan bilances dati, gan informācija par akciju tirgus kapitalizācijas vērtību. Balstoties uz pētījuma rezultātiem, emitenti tika sadalīti trijās grupās: 100% CCR DEA efektīvie, ar efektivitāti virs 80% robežas, ar efektivitāti zem 80% robežas. 100% DEA CCR efektīvo uzņēmumu akcijas var tikt iekļauti vērtspapīru portfelī ar konservatīvo investīciju stratēgiju. Savukārt, emitenti ar zemāku efektivitātes līmeni var ieinteresēt investorus ar augstāko riska tolerances līmeni. Raksta autore rekomendē pielietot datu čaulas analīzes metodologiju kā papildus instrumentu investīciju risku novērtēšanai vērtspapīru portfeļa veidošanas procesā. Создание портфеля ценных бумаг с использованием метода оболочечного анализа Одной из основных целей инвестора является создание эффективного и доходного портфеля ценных бумаг. Актуальные макроэкономические события свидетельствуют об угрозе кризиса в Еврозоне, что создаёт дополнительные риски в инвестиционной сфере. Традиционно процесс создания портфеля ценных бумаг включает в себя четыре этапа: создание рискового профиля, размещение активов в соответствующих пропорциях, коррекцию структуры портфеля в соответствии со стратегией инвестора и регулярный контроль структуры портфеля. На данный момент оценка инвестиционного риска и создание структуры активов происходит при использовании методов технического и фундаментального анализа, теории современного портфеля (M PT) Х. Марковитца и других подходов. Тем не менее, результаты оценки инвестиционных рисков, полученные на основе вышеупомянутых методов, часто приводят к противоречивым рекомендациям относительно потенциальных инвестиционных возможностей, а также не предоставляют возможности оценить эффективность процессов предпринимательской деятельности эмитентов. Методология оболочечного анализа данных обеспечивает принципиально отличный подход к проблеме оценки инвестиционной эффективности и потенциальных рисков. При помощи этой методологии можно оценить эффективность сложных процессов на предприятиях, а также провести сравнительный анализ среди исследуемых объектов. Автор научной статьи применила метод DEA CCR с целью проанализировать эффективность 20 предприятий во втором квартале 2011 года, акции которых котировались на фондовых биржах NASDAQ OMX в Риге и Таллинне. С целью включить элементы технического и фундаментального анализа, в расчётах использовались как балансовые данные, так и информация об объёме рыночной капитализации акций. Основываясь на результатах исследования, эмитенты были поделены на три группы: 100% CCR DEA эффективные, эффективностью свыше 80% и с эффективностью ниже 80% уровня. Акции 100% CCR DEA эффективных предприятий могут быть включены в портфель ценных бумаг с консервативной инвестиционной стратегией. В свою очередь, эмитенты с более низким уровнем эффективности могут заинтересовать инвесторов с высокой рисковой толерантностью. Автор статьи рекомендует применять методологию оболочечного анализа данных как дополнительный инструмент для оценки инвестиционных рисков в процессе создания портфеля ценных бумаг.