Особенности денежно-кредитной политики в условиях низких ставок (Features of monetary policy at low rates)

Russian Abstract: В данной работе анализируется ряд монетарных правил, позволяющих снизить вероятность столкновения экономики с нулевой нижней границей процентной ставки. К ним относятся интегральная стабилизация, таргетирование номинального ВВП, уровня цен, номинальной ставки процента, повышенного уровня инфляции, введение отрицательной номинальной ставки процента и другие методы. Также рассматриваются дискреционные меры, используемые центральными банками в непосредственной близости номинальных процентных ставках к нулю, такие как резкое предупредительное сокращение ключевой ставки и интервенции на открытом рынке с целью сокращения долгосрочных процентных ставок. С помощью анализа современных экономико- математических моделей показывается эффективность таких монетарных правил как таргетирование номинального ВВП и уровня цен в предотвращении падения номинальной ставки процента до нуля, в первую очередь, благодаря эффективному управлению ожиданиями населения, что является слабой стороной дискреционного вмешательства.

English Abstract: The paper analyses a number of monetary rules helping to decrease the probability of the nominal interest rate hitting the zero lower bound. Such measures include integral stabilization, NGDP targeting, price level targeting, raising the inflation target, introducing negative nominal interest rates etc. Discretion such as sharp preventive drop in the interest rate and LSAP to “lower for longer” are also considered. According to up-to-date New-Keynesian general equilibrium models, the major advantage of rules such as NGDP and price level targeting is their capacity to prevent zero lower bound episodes mainly by managing expectations of the public efficiently, which is a drawback of discretionary policy.