German Private Equity Market After the Financial Crisis: Optimistic Outlook yet Increasingly Excess Demand for Growth Capital (German)

As a consequence of the global financial crisis, which peaked in fall 2008 with the failure of the fourth largest US investment bank Lehman Brothers, the German private equity market showed considerably signs of change. This is confirmed by a recent study jointly conducted by the KfW Bankengruppe and the KfW Endowed Chair in Entrepreneurial Finance at the Technical University of Munich. Major objectives of this study were to analyze to which extent supply of private equity, investment behavior, excess demand as well as public programs in this sector have changed over time. Apparently, in the years 2007 to 2009, the German private equity market experienced ongoing professionalization as well as a shift of the investment activity: private investors continue to move away from high-risk early stage investments towards more predictable returns of the later stage. Due to favorable financing and fundraising opportunities ahead of the crisis, the average investment size as well as the average committed capital per fund increased substantially. At a more granular level, however, this result can only be confirmed for later stage investments. As a result, a “decoupled” development between the venture capital and private equity sub-markets can be observed. Finally, growing excess demand for growth capital is another important finding of this study. In partially closing this gap, public investors made an important contribution to the overall stabilization of the German private equity market. Der Beteiligungsmarkt in Deutschland hat sich im Zuge der Finanzkrise sichtbar verandert. Dies zeigt eine Studie der KfW Bankengruppe und des KfW-Stiftungslehrstuhls fur Entrepreneurial Finance an der Technischen Universitat Munchen. Vergleichbare Untersuchungen wurden bereits in den Jahren 2003 und 2006 veroffentlicht, um aufzuzeigen inwieweit sich Anbieterstrukturen, Verhaltensmuster, Marktlucken und Forderbedarf auf dem deutschen Beteiligungsmarkt im Laufe der Zeit verandert haben. Danach ist in den Jahren 2007 bis 2009 eine zunehmende Professionalisierung und Verlagerung des Finanzierungsschwerpunktes der Marktteilnehmer auf die so genannte Spatphase zu beobachten. Die Volumina der am Markt agierenden Fonds und die durchschnittlichen Investitionssummen sind dementsprechend deutlich gestiegen. Allerdings wird dabei deutlich, dass sich unterschiedliche Entwicklungen innerhalb der Fruh- und Spatphase beobachten lassen. So profitierte vor allem die Spatphase von einem gunstigen Investitionsumfeld in den Jahren vor der Krise. Dieser Entwicklung stehen hingegen zunehmende Angebotslucken beim Beteiligungskapital in der Fruh- und Wachstumsphase gegenuber. Wagniskapitalgeber aus dem offentlichen Sektor haben in der Krise zwar einen wesentlichen Beitrag zur Stabilisierung des Beteiligungsmarktes im Fruhphasensegment geleistet, konnten diese Lucke aber nur zum Teil schliesen.