The Renminbi and Poor‐Country Growth

Discussions on how best to exit from global imbalances to create a more balanced world economy have ignored the impact on poor countries of proposals to redress these imbalances. This paper aims at filling that gap. It gauges the degree of renminbi (RMB) undervaluation; presents evidence on RMB undervaluation and China’s GDP growth rate; surveys the role of the real effective exchange rate – both its level and its stability over time – for underpinning growth in developing countries, especially in large dual economies such as China and India; finally, the paper presents new evidence on growth linkages between China and poor countries for the last two decades and surveys literature on potential displacement effects of RMB appreciation. The analysis allows broad conclusions to be drawn about the potential developing-country beneficiaries and losers from various renminbi adjustment scenarios in the forthcoming years. Les discussions sur la meilleure facon de sortir des desequilibres mondiaux afin de creer une economie mondiale plus equilibree ont ignore l'impact sur les pays pauvres des propositions visant a corriger ces desequilibres. Le present document vise a combler ce manque. Il evalue d’abord le degre de sous-evaluation du renminbi (RMB) ; il decrit ensuite les evolutions simultanees du degre de sous-evaluation du RMB et du taux de croissance du PIB chinois ; puis, il passe en revue le role du taux de change effectif reel - a la fois son niveau et sa stabilite au cours du temps – dans la croissance des pays en developpement, surtout dans les grandes economies duales comme la Chine et l'Inde ; enfin, le document presente de nouvelles analyses sur les liens, au cours des deux dernieres decennies, entre la croissance chinoise et celle des pays pauvres et passe en revue la litterature traitant des effets potentiels de l'appreciation du RMB sur la croissance. L'analyse permet d’identifier parmi les pays en developpement, les beneficiaires et perdants potentiels, en fonction de differents scenarios d'ajustement du renminbi dans les prochaines annees.