APV-Verfahren und Fremdkapital Beta (APV-Approach and Debt Beta)

German Abstract: Auch wenn dem Debt Beta Konzept in Theorie und Bewertungspraxis mittlerweile viel Raum eingeräumt wird, bleiben die Interdependenzen mit dem APV-Ansatz oft unbeachtet. Der vorliegende Beitrag versucht diese Lücke zu schließen. Aufbauend auf den Grundlagen zur Ermittlung des Debt Beta wird zum einen gezeigt, welche impliziten Annahmen zum Debt Beta das APV-Verfahren in der Regel unterstellt, die zur Herstellung der Konsistenz bei Anwendung anderer DCF-Verfahren zu berücksichtigen sind. Zum anderen wird dargestellt, wie die bei Anwendung anderer DCF-Verfahren getroffenen Annahmen zum Debt Beta den nach dem APV-Verfahren ermittelten Unternehmenswert beeinflussen.

English Abstract: Even though the debt beta concept is meanwhile comprehensively covered in theory and practical valuation, the interdependence with the APV-approach is barely considered. This paper aims to close this gap. Based on the principles of debt beta calculation first the implicit assumptions regarding the debt beta that are regularly supposed by applying the APV-approach, relevant for achieving consistent valuation results with other DCF methods, are examined. Second it is analyzed, how assumptions regarding debt beta when applying other DCF-methods influence the company value calculated by the APV-approach.