Decisões de Financiamento e Retornos Anormais: Uma Análise de Companhias Brasileiras

Q3 Economics, Econometrics and Finance
Cesar Augusto Camargos Rocha, M. A. Camargos
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Abstract

Apresenta-se, aqui, uma proposta de abordagem para o teste empírico da relação entre as escolhas de financiamento das empresas e os retornos anormais obtidos por seus acionistas. Inova-se com a incorporação de controles sobre como essa relação é afetada pelas capacidades de cada fonte de financiamento, em diferentes níveis de retornos, por meio de regressão quantílica. A estimação do modelo para uma amostra de empresas brasileiras indica a inexistência de relação significante entre retornos anormais e emissão de dívida. O mesmo ocorre entre retornos anormais e emissão de ações, com uma exceção: quando há déficit de financiamento interno que extrapola a dívida segura disponível e os retornos anormais são, ao menos, medianos, essa relação passa a ser significante e positiva. Analisados como um todo, os resultados sugerem certa indiferença às fontes de recursos utilizadas pela empresa. Destaca-se, dentre as contribuições, a incorporação dos controles aqui mencionados, que preenchem lacuna presente em análises que relacionam fluxos financeiros empresariais e retornos, na literatura revisada.
融资决策与异常回报:巴西公司分析
本文提出了一种实证检验公司融资选择与股东获得的收益之间关系的方法。创新之处在于,通过分位数回归,在不同回报水平上,对每个资金来源的能力如何影响这种关系进行了控制。对巴西公司样本的模型估计表明,异常回报和债务发行之间没有显著关系。异常回报和股票发行之间也是如此,只有一个例外:当内部融资赤字超出可用的安全债务,且异常回报至少为中位数时,这种关系变得显著和正。从整体上看,结果表明,对企业使用的资源来源有些漠不关心。值得注意的是,在这些贡献中,这里提到的控制的合并,填补了在分析中存在的空白,在回顾的文献中,涉及企业资金流动和回报。
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来源期刊
Brazilian Business Review
Brazilian Business Review Economics, Econometrics and Finance-Economics and Econometrics
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