Foreign exchange exposure in Latin America: evidence for Spanish firms

Abstract

The purpose of this paper is to analyse the Spanish business sector’s economic exposure to currency risk in Latin America between 2010 and 2016, testing the effectiveness of hedging with derivatives for the reduction of this risk.,Economic exposure is tested with the Jorion model (1990) using both a currency basket and an individualised analysis for the main currencies sustaining business activities between Spain and Latin America: the Mexican peso, Brazilian real, Argentine peso, Chilean peso, and Colombian peso. For the hedging analysis, dynamic panel data models were estimated using a generalised method of moments.,The results reveal that the number of firms with significant economic exposure is sensitive to the temporal frequency of the observations. The evidence denotes that the firms’ export profile is predominant, both when considering a basket of Latin American currencies and when individually considering the five main pairs of currencies. The only exception is the Argentine peso, where firms’ import profile is slightly higher. The Chilean peso stands out as the currency with the greatest number of firms with significant exposure.,This work provides unpublished evidence on economic exposure to currency risk in Latin America in a recent period characterised by two main aspects: an important devaluation of some Latin American currencies with respect to the euro; and an enhancement of Spanish business activities in the region to favour growth during the recent recession of the Spanish economy.,este trabajo analiza la exposicion economica al riesgo cambiario en Latinoamerica por parte del sector empresarial espanol entre 2010 y 2016. Asimismo, evalua la efectividad de la cobertura con productos derivados en su reduccion.,la exposicion economica es estimada a traves del modelo de Jorion (1990), utilizando tanto una cesta de divisas como un analisis individualizado para las principales divisas que sustentan la actividad entre Espana y Latinoamerica, a saber, Peso mexicano, Real brasileno, Peso argentino, Peso chileno, y Peso colombiano. Respecto al analisis de la cobertura, se estiman modelos dinamicos con datos de panel a traves del metodo generalizado de momentos.,los resultados muestran que el numero de empresas con exposicion economica significativa es sensible a la frecuencia temporal de las observaciones. Asimismo, la evidencia denota que el perfil exportador de las empresas es mayoritario, tanto al considerar una cesta de divisas latinoamericanas como, individualmente, los cinco principales pares de divisas. La unica excepcion es el peso argentino, donde el perfil importador de las empresas es levemente superior. Asimismo, el peso chileno destaca como la divisa con mayor numero de empresas con exposicion significativa.,este trabajo aporta evidencia inedita sobre la exposicion economica al riesgo cambiario en Latinoamerica en un periodo reciente caracterizado por dos aspectos principales: i) una importante depreciacion de algunas divisas latinoamericanas respecto al euro; ii) una potenciacion de la actividad empresarial espanola en esa region para favorecer su crecimiento durante la reciente recesion de la economia espanola.