UTICAJ FUNDAMETALNIH POKAZATELJA POSLOVANJA NA STRUKTURU KAPITALA LISTIRANIH DRUŠTAVA U REPUBLICI SRPSKOJ

Abstract

U nekim fazama svog razvoja, kod kompanija se vrlo èesto pojavljuje potreba da se privuku spoljni izvori finansiranja. Jedan od naèina za privlaèenje novca za finansiranje neke kompanije ili investicionog projekta su pozajmice. Te pozajmice mogu biti u obliku vlastitih izvora finansiranja, u vidu emisije akcija i u obliku pozajmljenih izvora finansiranja u vidu emisije obveznica ili kredita od banaka. Meðutim, jedno od osnovnih pitanja koje se postavlja jeste: koji je optimalan odnos duga i akcijskog kapitala u finansiranju kompanije, odnosno kako se odreðuje optimalna struktura kapitala neke kompanije? Dakle, ovdje je rijeè o strukturiranju pasive bilansa stanja preduzeæa, odnosno o uspostavljanju optimalnog odnosa sopstvenog kapitala i dugova (obaveza). Istraživanje je obuhvatilo analizu godišnjih finansijskih izvještaja 612 nefinansijskih akcionarskih društava koja jesu ili su bila listirana na Banjaluèkoj berzi hartija od vrijednosti u periodu od 2011. do 2020. godine. Istraživaèko pitanje glasi: "Kako menadžeri listiranih akcionarskih društava u Republici Srpskoj komponuju strukturu kapitala?" Kao zavisna varijabla u modelu posmatran je odnos kratkoroènog duga prema ukupnom zaduženju. Kao nezavisne varijable korišteni su sljedeæi fundamentalni pokazatelji poslovanja: povrat na akcijski kapital, povrat na aktivu, fiksna imovina, tekuæi racio, tekuæa aktiva prema ukupnoj aktivi, ukupan dug prema ukupnom kapitalu i velièina firme. Ukupan broj opservacija iznosio je 2.905. Svrha rada je identifikovati faktore specifične za privredna društva koja posluju u zemljama u razvoju, a koji značajno utiču na odluke o zaduživanju, odnosno finansiranju, te uzimajući u obzir te faktore konstruisati odgovarajući ekonometrijski model. Rezultati istraživanja pokazali su da su najjači uticaj na zavisnu varijablu, tj. kratkoročni dug prema ukupnim obavezama, zabilježile sljedeće nezavisne varijable: fiksna aktiva/ukupna aktiva i neto dobit/prosječan kapital (ROE). Sa druge strane, negativan uticaj na zavisnu varijablu imale su ostale varijable. Kada se uzorak podijeli na društva u većinskom javnom i u većinskom privatnom vlasništvu, zaključak je da kod obje vrste društava najveći uticaj ima odnos fiksna aktiva/ukupna aktiva ali da su ostali pokazatelji različitog uticaja.