Board of directors and top management team. CEO relative power and financial returns in Brazil [doi: 10.5329/RECADM.2014023]

Abstract

This article investigates if companies with a stricter control and monitoring system perform better than others in Brazil. The works compares 116 companies in respect to the their independence level between top management team and board directors– being that measured by four parameters, namely, the percentage of independent outsiders in the board, the separation of CEO and chairman, the adoption of contingent compensation and the percentage of institutional investors in the ownership structure – and their financial return measured in terms return on assets (ROA) from the latest Quarterly Earnings release of 2012. Two variables (percentage of outside directors and percentage of institutional investor ownership) are significant in the regression. This paper has provided evidences that the increase in the formal governance structure trough outside directors in the board and ownership by institutional investor might actually lead to worse performance. Keywords Corporate governance, control, board of directors. CONSELHO DIRETOR E EQUIPE DE ALTO NIVEL ADMINISTRATIVO. PODER RELATIVO DO CEO E RETORNOS FINANCEIROS NO BRASIL RESUMO Este artigo investiga se as empresas com um controle mais rigoroso de monitoramento performam melhor que outras empresas. O artigo compara 116 empresas no que diz respeito ao seu nivel de independencia entre a equipe de alto nivel administrativo e o conselho diretor medida por quatro parâmetros: a percentagem de conselheiros independentes no conselho, a separacao de CEO e presidente, a adocao de compensacoes contingentes e a percentagem de investidores institucionais na estrutura de propriedade - e seu retorno financeiro medido em termos retorno sobre ativos (ROA) em relacao aos resultados trimestais de 2012. Duas variaveis (percentual de diretores externos e percentual de participacao de investidores institucionais) sao significativos na regressao. Este trabalho fornece evidencias de que o aumento da governanca atraves da estrutura formal fora do conselhor diretor e apropriacao por parte dos investidores institucionais pode realmente levar a pior performance financeira. Palavras-Chave Governanca corporativa, controle e conselho diretor.