Relação entre índice de volatilidade implícita e índice de retorno de ações

Abstract

O estudo investigou a relação entre os retornos do Ibovespa e do índice de volatilidade implícita IVol-BR. Foi analisado se o nível do IVol-BR tem relação com os retornos contemporâneos e futuros do Ibovespa. Foram utilizadas regressões por MQO e regressão quantílica para investigar eventuais diferenças nas relações ao longo da distribuição da medida IVol-BR. Para testar a robustez do modelo foi adotada uma proxy alternativa para a volatilidade, estimada a partir do modelo GARCH (1,1). Foi encontrada uma relação assimétrica na resposta do investidor brasileiro aos diferentes momentos de volatilidade no mercado, sugerindo que retornos negativos do Ibovespa possuem relação mais intensa com o IVol-BR que retornos positivos. Os coeficientes são maiores nos extremos da distribuição do IVol-BR. Tais resultados sugerem que o mercado brasileiro reage de forma mais exacerbada a notícias ruins do que a notícias boas, indo ao encontro das ideias desenvolvidas pelo campo das finanças comportamentais.