UNDERPRICING NAS OFERTAS PÚBLICAS INICIAIS: EVIDÊNCIAS EMPÍRICAS NO BRASIL ( 2002-2013)

Abstract

Com o objetivo de contribuir para o debate envolvendo o fenomeno do underpricing nas Ofertas Publicas Iniciais, esse artigo analisou 140 processos de abertura de capital de empresas que ocorreram no Brasil no periodo de Janeiro de 2002 a Dezembro de 2013 e procurou verificar a ocorrencia ou nao do fenomeno do underpricing testando empiricamente tres tipos de assimetria: (i) assimetria informacional entre a empresa emissora e o mercado (consideramos a informacao se o IPO foi primario, secundario ou ambos para mensurar esse efeito), (ii) assimetria informacional entre investidores (utilizamos a presenca de fundos de Private Equity para mensurar esse efeito) e (iii) associacao do prestigio do banco coordenador da oferta ao resultado da emissao (dividimos a amostra entre bancos de alto e baixo prestigio e verificamos se o prestigio do banco coordenador lider teve alguma influencia no underpricing ). Foram utilizados estatistica descritiva e testes de hipoteses parametricos e nao parametricos para avaliar a ocorrencia ou nao do fenomeno do underpricing. Nossos resultados confirmaram a hipotese de ocorrencia do fenomeno de underpricing e assimetria informacional dos tres tipos testados nos processos de abertura de capital que ocorreram no Brasil, sendo que o total de “dinheiro deixado na mesa” foi de R$ 8,2 bilhoes no periodo analisado. O tema apresenta importância crescente, em face do desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro. Palavras-chave: IPO, underpricing, Brasil.