A INFLUÊNCIA DA CO-ASSIMETRIA E DA CO-CURTOSE NO RETORNO DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS BRASILEIROS

Abstract

A industria de fundos de investimento representa uma das principais formas de captacao e investimento de recursos no mundo. Entre os problemas mais comuns no estudo dos fundos de investimento estao a mensuracao, comparacao e classificacao dos retornos financeiros obtidos pelos fundos de investimento. Entre os principais modelos utilizados para tanto, esta o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ha uma gama de estudos que testam a validade do CAPM, bem como criticam e sugerem complementacoes que visam incrementar a qualidade do modelo. Entre as criticas mais conhecidas esta a influencia dos momentos superiores, preconizada por Miller e Scholes (1972), Kraus e Litzenberger (1976), Lee (1977) e Ang e Chua (1979). Este estudo foi aplicado a sub-amostras de fundos de gestao ativa e passiva cujos benchmarks sao o Ibovespa, o IBrX e o ISE, segregadas em quartis, no intuito de verificar se os momentos superiores impactam a precificacao dos fundos de investimentos brasileiros. Foi evidenciado que a inclusao dos momentos superiores e capaz de gerar coeficientes significativos, especialmente no que tange a co-curtose. Tambem verificou-se que o coeficiente linear tende a desaparecer conforme as novas variaveis sao incluidas no modelo.