Composição Ótima da Dívida Pública Brasileira e a Política Monetária

Abstract

A gestao da divida publica voltou a ocupar posicao de destaque no debate academico devido ao desequilibrio fiscal atualmente enfrentado pelo Brasil. O objetivo desse artigo e analisar os efeitos da composicao da divida publica sobre a dinâmica da economia brasileira e sua interacao com a politica monetaria. O modelo de Schmitt-Grohe e Uribe (2007) e ampliado para incluir titulos publicos indexados a taxa de juros, alem dos titulos prefixados e indexados a inflacao. A dinâmica da economia e simulada a partir de choques exogenos de politica fiscal, produtividade e politica monetaria. Uma analise de bem-estar investiga a composicao otima da divida publica e sua relacao com a politica monetaria. Os resultados revelam que o choque fiscal pode ser inflacionario devido aos seus efeitos sobre a demanda agregada e o investimento; a composicao da divida pouco impacta na dinâmica das variaveis reais diante de um choque de produtividade; e, o choque de politica monetaria aumenta o endividamento publico e, consequentemente, do nivel de tributacao requerido para o equilibrio fiscal. Um maior grau de indexacao da divida publica eleva o bem-estar ao contribuir para a suavizacao da trajetoria da divida publica e da tributacao na economia. O bem-estar tambem aumenta quando o Banco Central nao responde ao hiato do produto e combate agressivamente a inflacao em sua funcao de reacao.