Avaliação de empresas: uma análise dos fluxos de caixa projetados versus as ofertas públicas de aquisição

Abstract

EnglishOne of the main financial statements is the Cash Flow. It became mandatory from the law # 11,638/2007 on, which changed the law # 6,404/1976 – the Corporations’ law, and the Cash Flow statement allows analysis about the companies’ operations activities effects, investing and financing, highlighting their main sources of financial allocation. In 2005 and 2006, 37 companies registered takeover bids in the Brazilian Securities Exchange Commission (CVM – Comissao de Valores Mobiliarios). Based on these companies’ analysis of Projected Cash Flows (FCP – Fluxos de Caixa Projetados) when the takeover bids were put in place and their Actual Cash Flows (FCR – Fluxo de Caixa Realizados) the objective of this work was to compare those cash flows, to analyze the differences between the Statements of Cash Flows attached to the Appraisal Reports and the actual ones, as well as to check if these companies’ cash were in line with the balances projected in the takeover bids. The obtained results via statistical analysis of differences between the Projected Cash Flows attached to the Appraisal Reports and the effective Actual Cash Flows, all of them compared in the period between 2007 and 2013, did not show significant differences among them. IE: it was observed that, nevertheless the companies did not accomplish the promised Cash Flows delivery when the OPAs were put in place, the differences between the balances projected and the actual ones were not statistically significant. portuguesUma das principais demonstracoes financeiras e a Demonstracao dos Fluxos de Caixa. Com divulgacao obrigatoria a partir da Lei n. 11.638/07, que alterou a Lei n. 6.404/76 – a Lei das Sociedades Anonimas, essa demonstracao permite avaliar os efeitos financeiros das atividades operacionais, de investimento e de financiamento das empresas, evidenciando suas principais fontes de alocacao dos recursos financeiros. Em 2005 e 2006, 37 empresas registraram Ofertas Publicas de Aquisicao (OPAs) na Comissao de Valores Mobiliarios (CVM). Com base na analise do Fluxo de Caixa Projetado (FCP) dessas empresas para realizacao da Oferta Publica de Aquisicao e dos Fluxos de Caixa Realizados (FCR) posteriormente, o objetivo dessa pesquisa foi comparar esses fluxos de caixa, avaliar as diferencas entre o fluxo de caixa previsto nos laudos de avaliacao e o fluxo de caixa realizado, para verificar se o fluxo de caixa realizado dessas empresas foi condizente com o que foi projetado nas OPAs. Os resultados obtidos por analise estatistica das diferencas entre os Fluxos de Caixa Projetados nos laudos de avaliacao e os Fluxos de Caixa efetivamente realizados, todos comparados no periodo entre 2007 e 2013, nao mostraram diferencas significativas entre eles. Dessa forma, foi possivel concluir que embora as empresas nao tenham conseguido realizar os fluxos de caixa prometidos, projetados por ocasiao das OPAs, as divergencias entre os valores projetados e realizados nao sao estatisticamente significativas.