Uma Medida de PIB Mensal para o Brasil usando o Term Spread

Abstract

Neste trabalho, desenvolvemos um indicador coincidente da atividade economica brasileira de frequencia mensal, construido a partir de um modelo na forma espaco de estados e estimado por meio do filtro de Kalman. O modelo impoe uma restricao de que a soma da taxa instantânea de crescimento mensal do nosso indicador nos meses correspondentes ao trimestre deve se igualar a taxa instantânea de crescimento trimestral do PIB observado, divulgado pelo IBGE. Essa disciplina imposta pelo modelo e a escolha minuciosa das variaveis auxiliares, permitiu a obtencao de resultados satisfatorios nas analises dentro e fora da amostra. As variaveis auxiliares foram selecionadas com base em criterios estatisticos e tambem tendo em vista um modelo estrutural, que se fundamenta na Equacao de Aprecamento dos Ativos e relaciona o spread atual entre retornos de ativos de maturidades distintas com a taxa de crescimento da atividade economica futura. O indicador construido e util para prever o crescimento do PIB tanto em trimestres passados que ainda nao foram divulgados (backcast) quanto no trimestre corrente (nowcast).