A habilidade do gestor CFO e sua relação com a eficiência das empresas listadas na bolsa de valores brasileira

Abstract

Este estudo analisou o efeito da capacidade gerencial do diretor financeiro (CFO) na qualidade dos resultados divulgados pelas firmas listadas na B3. Para obter a capacidade gerencial do CFO foi utilizada a abordagem de Demerjian et al. (2013), na qual se estima a eficiencia total da empresa mediante um metodo de fronteira eficiente e o residuo da equacao e tomado para criacao da medida. Foi utilizada a reapresentacao dos resultados contabeis como proxy de qualidade de resultados da firma. Foi considerado como eficiencia da firma a capacidade de agregar valor aos insumos adquiridos ou consumidos. A eficiencia foi estimada atraves do metodo de Stochastic Production Frontier (SFA), mediante um fixed effects production frontier model. Para verificar se a parcela de eficiencia da firma atribuivel a capacidade do CFO e a sua equipe tem relacao com a qualidade dos resultados foi estimado um modelo de regressao probit em painel mediante o generalized estimating equation (GEE) approach para descobrir o efeito medio na populacao da variavel que representa a capacidade gerencial, Mhabil, em relacao ao efeito especifico individual. As evidencias empiricas indicam que maior capacidade gerencial do CFO tem relacao negativa com a probabilidade de reapresentacao dos relatorios financeiros e, consequentemente, maior a qualidade dos resultados para as empresas. Os resultados indicam que a escolha do gestor CFO e importante para o mercado de capitais, demonstrando que CFOs mais capazes implicam em menores chances de reapresentacao dos resultados financeiros. Para a analise foram utilizadas informacoes anuais das empresas brasileiras listadas na B3 no periodo de 2010 a 2017.