Determinant factors of errors in weighed average cost calculation in public tender acquisitions of listed companies shares

Abstract

Nos processos de fusoes e aquisicoes de empresas, e fundamental que elas sejam avaliadas adequadamente, a fim de refletir o potencial em gerar resultados futuros. Dessa forma, a avaliacao torna-se uma ferramenta auxiliar na tomada de decisoes. Esta pesquisa, ao assumir o pressuposto de que o detentor de informacoes privilegiadas podera utilizar-se dessa vantagem para manipular o resultado da avaliacao, teve como objetivo analisar os fatores determinantes para a ocorrencia de erros no calculo do WACC nos laudos de avaliacao das OPAs realizadas entre 2011 a 2015. Para tanto, foi escolhido o metodo Probit para capturar a probabilidade de ocorrencia ou nao ocorrencia de erro no que se refere as variaveis economico-financeiras relacionadas a assimetria da informacao: nivel de governanca, risco, custo de capital e tamanho. Foram analisados 34 laudos, nos quais observou-se a ocorrencia de erros, a partir da classificacao proposta por Fernandez e Bilan (2007), com maior frequencia do erro do tipo 2. Identificou-se a presenca de significância estatistica apenas do tamanho da companhia para o erro do tipo 8, de 5%. Conclui-se que os erros identificados nos laudos de avaliacao podem ocorrer como eventos aleatorios, sem relacao direta com a empresa que o produz. Palavras-chave: laudos de avaliacao, erros, custo medio ponderado de capital.