Determinants and Effects of Fiscal Counter-Cyclicality

Abstract

This paper provides a novel dataset of time-varying measures of fiscal counter-cyclicality for an unbalanced panel of advanced and emerging market economies from 1980 to 2014. The use of time-varying measures of fiscal counter-cyclicality overcomes the major limitation of existing studies assessing the determinants and the effects of fiscal countercyclicality that rely on cross-country regressions and, therefore, are not able to account for country-specific as well as global factors. The key findings of the paper are as follows: (i) fiscal counter-cyclicality has increased over time for many economies over the last two decades; (ii) fiscal counter-cyclicality is positively associated with financial deepening, the level of economic development, trade openness, government size as well as with political factors; (iii) fiscal counter-cyclicality significantly reduces output volatility. Our results are robust to various specifications and endogeneity checks. ****** Este documento ofrece un novedoso conjunto de datos con medidas de la contraciclicidad de la politica fiscal que son variantes en el tiempo, para un panel desbalanceado de economias avanzadas y emergentes desde 1980 hasta 2014. El uso de medidas fiscales contraciclicas que cambian en el tiempo, supera la principal limitacion de los estudios existentes sobre la materia, que usualmente evaluan los determinantes y los efectos de la contraciclicidad fiscal basados en regresiones a traves de paises y, por lo tanto, no dan cuenta de los efectos especificos por pais ni de los efectos globales. Los hallazgos mas importantes del trabajo son los siguientes: (i) la contraciclicidad fiscal ha aumentado durante las ultimas dos decadas en muchas economias; (ii) la contraciclicidad fiscal esta asociada positivamente con la profundizacion financiera, el nivel de desarrollo economico, la apertura comercial, el tamano del gobierno, asi como con factores politicos; y (iii) la contraciclicidad fiscal reduce significativamente la volatilidad del producto. Nuestros resultados son robustos a varias especificaciones y verificaciones de endogeneidad.