The false start of disinflation – evidence from the major European economies

Abstract

Naszym celem jest analiza ryzyk średnioterminowych dla inflacji po kryzysie energetycznym. Analizujemy rozprzestrzenianie się inflacji (tzw. spillovers) pomiędzy pięcioma największymi gospodarkami Unii Europejskiej pod względem ludności, tj. Niemiec, Francji, Włoch, Hiszpanii i Polski. W pracy wykorzystana została metodologia Diebolda i Ylimaza bazująca na modelu VAR. Analiza wskazuje, że wzajemne połączenie między wzrostami inflacji wzmocniły się po wybuchu kryzysu energetycznego. Polska i Hiszpania są krajami, które transmitują inflację do pozostałych gospodarek. Oddziaływanie jest najsilniejsze w przypadku tzw. cen sztywnych, gdzie częstotliwość zmian cenników jest najmniejsza. Analizie poddaliśmy także presję płacową w państwach strefy euro, ze szczególnym uwzględnieniem Holandii z uwagi na historycznie wysoką częstotliwość strajków płacowych. Dane pokazują, że presja płacowa z tego kraju poprzedza podobne zmiany w pozostałych gospodarkach strefy euro. Oba czynniki sugerują, że powrót inflacji do celów banków centralnych w Europie będzie powolny.