Reintegrating Money into Monetary Policy

Abstract

Actuellement, les agrégats monétaire ne jouent aucun rôle dans l’analyse de la politique monétaire par la Banque du Canada ou dans sa communication au public. Cet article montre que négliger les agrégats monétaires est justifié lorsque la banque centrale atteint sa cible en moyenne, lorsque l’inflation est stable, et lorsque les attentes inflationnistes sont bien ancrées. Dans ce cas, le seul prédicteur fiable de l’inflation à un horizon approprié est la cible d’inflation elle-même. Par contre, en périodes d’inflation élevée comme celle que nous avons vécue depuis 2021, la monnaie contient de l’information concernant l’évolution de l’inflation qui est dangereuse d’écarter. Néanmoins, il faut interpréter cette information de façon judicieuse puisque la vitesse de circulation de la monnaie dépend des attentes et du degré de permanence des chocs monétaires.