Assessment of Distress Prediction Models Using Financial Distress Indicators：Focusing on Delisted Companies’ Zscores

회계와 정책연구 Pub Date : 2023-08-31 DOI:10.21737/raps.2023.08.28.3.179

Seok－Won Yoo, Sung－Yoon Ahn

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Abstract

[연구목적] 본 연구는 K－IFRS 도입이후 원칙중심 회계기준이 적용된 재무비율이 기업부실을 예측하는 재무건전성 정도를 판별할 수 있는 의사결정기준이 될 수 있는지 검증한다. 글로벌 스탠다드에 부합하는 현대 자본시장을 대상으로 Altman－Z점수와 Ohlson－O점수를 이용한 기업부실예측모형의 회계정보 유용성을 분석한다. [연구방법] 2013년도부터 2021년도까지의 회계연도 동안 유가증권 및 코스닥 상장기업을 대상으로 자산매칭표본, 성향점수매칭표본, 전체표본을 구성한다. Z점수와 O점수를 구성하는 재무비율이 상장폐지를 예측할 수 있는지 로짓회귀분석으로 분석한다. 추가분석으로 신용평가모형을 적용한 로짓회귀분석과 Z점수모형에 대한 판별분석을 수행한다. [연구결과] 상장폐지예측에 있어 Z점수모형의 ‘영업이익/자산’과 ‘이익잉여금/자산’이 중요하고, O점수모형의 ‘EBITDA/부채’가 모든 표본에서 유의하다. 전반적으로 Z점수모형이 O점수 모형보다 우수한 검증결과를 보여준다. 신용평가에 있어 Z점수모형은 상장폐지예측모형과 일관된 결과가 도출되었다. 판별분석에 있어 Altman(1968)과 같이 ‘영업이익/자산’이 가장 중요한 재무건전성지수 구성요소로 나타났다. [정책적 시사점] Z점수모형의 상장폐지예측의 적중률은 약 85%이고, 재무비율로 측정한 회계정보가 기업부실예측에 유용한 것으로 검증되었다. 실무에서 재무제표만을 이용해 직관적인 의사결정을 할 경우 영업이익, 이익잉여금, EBITDA가 중요한 판별기준이 되어줄 수 있다.

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基于财务困境指标的财务困境预测模型评估——以退市公司z分数为例

[研究目的]本研究将验证引入K - IFRS后，适用原则中心会计标准的财务比率能否成为判断预测企业亏损的财务健全性程度的决策标准。以符合全球标准的现代资本市场为对象，分析利用Altman - Z分数和Ohlson - O分数的企业亏损预测模型的会计信息有用性。[研究方法]在2013 - 2021会计年度内，以有价证券及kosdaq上市企业为对象，组成资产配对标本、倾向分数配对标本、全体标本。根据构成Z分数和O分数的财务比率能否预测取消上市资格，通过“回归分析”进行分析。作为追加分析，执行适用信用评价模型的loit回归分析和Z分数模型的判别分析。[研究结果]在预测取消上市资格时，Z分数模型的“营业利润/资产”和“利润剩余金/资产”非常重要，O分数模型的“EBITDA/负债”在所有标本中都非常重要。整体上，Z分数模型显示出比O分数模型优秀的验证结果。在信用评估中，Z分数模型得出了与取消上市资格预测模型相一致的结果。在判别分析上，与Altman(1968年)一样，“营业利润/资产”是最重要的财务健全性指数的构成要素。[政策启示]Z分数模型的上市废止预测准确率约为85%，用财务比率测定的会计信息被验证对企业亏损预测有用。在实务中，利用财务报表进行直观决策时，营业利润、利润剩余金、EBITDA可以成为重要的判别标准。

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