The Asymmetric information effect between KOSPI and W/$ exchange rates

Jiyeok saneop yeon-gu Pub Date : 2023-08-31 DOI:10.33932/rir.46.3.1

Gyu-Hyen Moon

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Abstract

본 연구는 코로나-19 사태의 발생이후 급격하게 변화한 자본시장에서 코스피수익률과 원/달러환율변화량 및 코스닥변화량과 원/달러환율변화량 사이의 대칭적 및 비대칭적 정보이전효과를 검정하는 데 있다. 기존의 정상적 시장흐름에서도 두 시장사이의 일관성 있는 결과를 제시해 주지는 못했다. 기존연구의 연장선에서 비정상시기의 주가지수와 환율사이의 관련성에 대한 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜저 인과관계검정으로부터 모든 구간에서 주가지수수익률은 원/달러환율변화량에 영향을 미쳤으나 원/달러환율변화량은 상승구간에서만 주자지수수익률에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 이분산성모형으로부터 급격한 하락구간과 하락구간에서는 코스피수익률의 변동성은 원/달러환율수익률에 영향을 미치지 못했으나 상승구간에서는 원/달러환율수익률에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면 원/달러환율수익률의 변동성은 급격한 하락구간, 상승구간 및 하락구간에서 전혀 코스피수익률에 영향을 미치지 못했다. 셋째, 코스닥수익률의 변동성은 모든 구간에서 원/달러환율수익률에 영향을 미쳤다. 원/달러환율의 변동성은 급격한 하락구간을 제외하고 상승구간과 하락구간에서 코스닥수익률에 영향을 미치지 못했다. 넷째, 비대칭적 정보이전효과의 분석으로부터 코스닥수익률의 변동성으로부터 발생한 상승기 악재정보만이 원/달러환율수익률에 영향을 미치는 것으로 추론된다. 본 연구의 한계점은 현재 코로나-19 사태는 진행되고 있다는 점에서 향후 표본을 확장하여 실증 분석하는 경우 결과가 달라질 수 있다. 또한 대칭적 및 비대칭적 정보이전효과의 원인에 대한 경제적 함의를 제시하지 못한 한계가 있다.

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韩国综合股价指数与美元/美元汇率之间的信息不对称效应

本研究的目的在于，在“科罗纳-19事件”发生以后急剧变化的资本市场上，验证kospi收益率和韩元/美元汇率变化量以及kosdaq变化量和韩元/美元汇率变化量之间对称和不对称的信息转移效果。在现有的正常市场动向中，也没能给出两个市场之间一贯性的结果。在现有研究的延长线上，对不正常时期股价指数和汇率之间关联性的主要分析结果如下。第一，grandeur因果关系鉴定结果显示，所有区间的股价指数收益率都对韩元/美元汇率变化量产生了影响，但韩元/美元汇率变化量只在上升区间对朱子指数收益率产生了影响。第二，从二山城模型到急剧下跌区间和下跌区间，kospi收益率的变动性没有对韩元/美元汇率收益率产生影响，但在上升区间，kospi /美元汇率收益率产生影响。相反，韩元/美元汇率收益率的变动性在急剧下滑区间、上升区间及下滑区间，完全没有对kospi收益率产生影响。第三，kosdaq收益率的变动性在所有区间都对韩元/美元汇率收益率产生了影响。韩元/美元汇率的变动性除了急剧下滑的区间之外，在上升区间和下滑区间，都没能对kosdaq的收益率产生影响。第四，从非对称信息转移效应的分析中可以推测，只有由kosdaq收益率的变动性引起的上升期不利因素信息，才能对韩元/美元汇率收益率产生影响。本研究的局限性是，目前正在进行科罗纳-19事态，从这一点来看，今后扩大标本进行实证分析，结果可能会有所不同。另外，对于对称和不对称的信息转移效应的原因，也没有提出经济含义。

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