Le bas niveau des taux longs : exception ou normalisation ?

Abstract

Enterinee dans un discours d’Alan Greenspan le 16 fevrier 2005, l’enigme de l’inertie des taux d’interet longs publics americains face au resserrement de la politique monetaire n’est toujours pas resolue. L’evaluation des forces en presence (faiblesse de l’aversion au risque, interventions massives sur le marche des changes, ...) ne permet pas d’avoir un diagnostic retrospectif tranche, mais leur normalisation supposee a l’horizon 2 006 nous amene a privilegier l’hypothese d’une remontee progressive et moderee des taux d’interet longs. Dans un environnement moins inflationniste et malgre l’ampleur des desequilibres a resoudre, ce scenario suppose que la reference pertinente pour juger du niveau et de l’evolution des taux longs est celle des annees 1960 et non plus celle des annees 1970-1980.