Controlling shareholders and CEO pay monitoring: A panel threshold approach on the degree and seniority of control

Abstract

L’intensite du monitoring peut varier en fonction du degre de controle et de l’anciennete des actionnaires de controle. Un modele a effets de seuil est utilise dans le cadre de la determination des remunerations des P-DG dans un panel d’entreprises cotees en France. Les resultats montrent que les entreprises peuvent etre considerees comme non controlees en-dessous d’un seuil de 10 % du capital. Au-dessus, trois regimes de controle sont identifies : un controle influent (10 % a 33 %), dominant (33 % a 45 %) et majoritaire (au-dela de 45 %). Pour l’anciennete du controle, le modele identifie un seuil d’environ huit annees apres la prise de controle, distinguant un controle recent d’un controle de long-terme. Les entreprises non controlees ou avec un controle recent ont recours a des contrats dits optimaux pour gerer les conflits d’agence et la retention des talents, tandis que les controles influent et majoritaire monitorent directement et apportent une meilleure gouvernance. Situe a un degre intermediaire, le controle dominant montre des signes d’enracinement.