The performance of German fixed-income ETFs in the presence of the debt crisis

Abstract

espanolLos bonos del Estado aleman atraen inversores en renta fija como si fueran un cielo seguro en el que se busca refugio de la degradada deuda publica de otros paises de la eurozona. Se aprovecha esta tendencia para diagnosticar el rendimiento de los fondos cotizados de renta fija alemana en linea con las oportunidades de inversion de los inversores en bonos. A partir de una muestra de 38 fondos cotizados de bonos alemanes durante el periodo comprendido entre su constitucion y diciembre de 2010, se encuentra que: 1) los mencionados fondos no proporcionan un rendimiento superior al del mercado, lo que persiste en una base trimestral; estan asociados con alfas negativos, 3) tamano pequeno y efecto momentum, y 4) un tracking error, estadisticamente significativo, del 0,06%, persistente en una base trimestral. En general, los resultados que se obtienen constituyen la primera evidencia empirica sobre el comportamiento de los fondos cotizados de bonos alemanes en relacion a los benchmarks o referencias, obteniendose que los inversores en renta fija que negocian con ellos deberian utilizar estrategias de asignacion para beneficiarse los efectos tamano y momentum encontrados en esta investigacion. EnglishThe German government bonds attract fixed income investors as a safe heaven seeking refuge from the downgraded debt of other Eurozone countries. We exploit this tendency to diagnose the performance behavior of German fixed income Exchange Traded Funds (hereafter ETFs) in line to investment opportunities facing bond investors. In a sample of 38 German bond ETFs during the period from their inception to the end of 2010, we find: 1) ETFs fail to deliver any positive excess return with respect to the market return and this persist on a quarterly basis, 2) ETFs are associated with negative alphas, 3) a small size and a momentum effect on bond ETF returns, and 4) a statistically significant tracking error of 0.06% which is persistent on a quarterly basis. Overall, our results provide the first empirical evidence on how German bond ETFs behave with respect to the benchmarks and imply that fixed income investors using German bond ETFs should apply allocation strategies to benefit from the size and momentum effects found