Efecto de la Política Fiscal sobre la Transmisión de la Política Monetaria a través de la Desigualdad en el Ingreso (The Effect of Fiscal Policy on the Transmission of Monetary Policy through Income Inequality)

Abstract

Spanish Abstract: Este documento analiza el impacto que tiene la política fiscal, a través de la fijación de impuestos, en la distribución del ingreso y cómo esta última afecta la transmisión de la política monetaria. Para entender este mecanismo, se propone un modelo neokeynesiano analítico de dos agentes en una economía con dos activos, restricciones de acceso a los mercados financieros e incertidumbre idiosincrática en donde el gobierno fija impuestos a los dividendos y al ingreso laboral. Se encuentra que el tipo de impuesto elegido por el gobierno afecta de forma diferenciada el comportamiento cíclico de la desigualdad en el ingreso. Cuando la desigualdad es procíclica con relación al ingreso agregado de la economía, se generan efectos de atenuación en la demanda agregada. Si es contracíclica, ello provoca efectos de amplificación. Esto obliga al banco central a ajustar su objetivo operativo de tasa de interés en una magnitud menor o mayor, respectivamente, con relación al Principio de Taylor para lograr la determinación del equilibrio. Se concluye que la política fiscal condiciona la política monetaria a través del tipo de esquema redistributivo adoptado. English Abstract: This document analyzes the impact that fiscal policy has, through the imposition of taxes, on the distribution of income and how the latter affects the transmission of monetary policy. To understand this mechanism, a two-agent analytical New Keynesian model is proposed in an economy with two assets, restrictions in financial markets’ access, and idiosyncratic uncertainty in which the government sets taxes on dividends and labor income. It is found that the type of tax chosen by the government affects the cyclical behavior of income inequality in a different way. When inequality is procyclical in relation to the economy’s aggregate income, attenuation effects are generated in aggregate demand. If it is countercyclical, it causes amplification effects. This forces the central bank to adjust its operating interest rate target by a smaller or larger magnitude, respectively, relative to the Taylor Principle to achieve equilibrium determination. It is concluded that fiscal policy conditions monetary policy through the type of redistributive scheme adopted.