Los desafíos para la política monetaria en las economías avanzadas tras la Gran Recesión (The Challenges for Monetary Policy in Advanced Economies after the Great Recession)

Abstract

Spanish Abstract: Tras casi seis anos con los tipos de intervencion situados en niveles cercanos a cero y con numerosos estimulos no convencionales todavia en vigor, en 2014 ya se percibe la proximidad de la normalizacion monetaria en las economias en las que, como en Estados Unidos y el Reino Unido, el proceso de recuperacion parece mas afianzado. Sin embargo, el Banco de Japon continua con su ambicioso programa de expansion monetaria y en el area del euro se han adoptado medidas adicionales de caracter expansivo. Este documento, en primer lugar, hace una valoracion de los distintos programas extraordinarios de politica monetaria realizados por los principales bancos centrales de las economias avanzadas en respuesta a la crisis financiera global; en segundo lugar, expone los riesgos asociados a la prolongacion de las actuales medidas y los interrogantes sobre la gradualidad en la retirada de dichos estimulos; y, por ultimo, avanza algunas lecciones sobre la conduccion de la politica monetaria en el futuro. English Abstract: After almost six years with official interest rates at close to zero and with numerous unconventional measures still in place, 2014 is witnessing the beginning of the process of monetary normalisation in those economies, such as the United States and the United Kingdom, in which the recovery seems to have taken hold. However, the Bank of Japan is still implementing an ambitious programme of monetary expansion and the ECB has recently adopted new expansionary measures. This paper first assesses the various extraordinary monetary policy programmes conducted by the major central banks in advanced economies in response to the global financial crisis. Second, it sets out the risks associated with keeping the existing measures in place and raises questions in relation to the gradual withdrawal of these stimuli. Finally, it offers some lessons for the conduct of monetary policy in the future.