Análise da relação entre alavancagem e rentabilidade dos bancos brasileiros listados na Bolsa de Valores de São Paulo no período de 2001 a 2010

Abstract

O setor bancário alcança cada vez mais posição de destaque na economia, por lidar com recursos financeiros, por sempre proporcionar inovações e principalmente pela busca constante de aumento da rentabilidade. Muitas são as razões da busca por maior rentabilidade, como a alta concorrência do setor e as pressões dos administradores por maiores retornos mediante operações mais arriscadas. Embora já existam alguns estudos acadêmicos sobre estrutura de capital e rentabilidade dos bancos, a alavancagem bancária e sua relação com variáveis de rentabilidade ainda são questões em aberto. Este estudo explora a relevância empírica da relação entre alavancagem e rentabilidade dos bancos brasileiros. Trata-se de uma pesquisa empírica, que procura levantar indicações exploratórias, evidenciadas por graus de correlações, os quais são mensurados por meio de estimação com dados em painel. Os resultados encontrados neste trabalho, com base em amostra composta de bancos brasileiros listados na Bolsa de Valores de São Paulo, evidenciaram relações significativas entre os indicadores de alavancagem e os indicadores de rentabilidade. Dentre as considerações sugeridas para justificar os resultados alcançados, destaca-se o papel da intermediação financeira exercido pelos bancos, que captam recursos de depositantes e, após análise criteriosa do risco de crédito, financiam as necessidades de curto e longo prazo de empresas e pessoas físicas, obtendo, em contrapartida, spreads elevados para compensar a exposição ao risco de inadimplência. Caso isso aconteça, a tendência é a contabilização de lucros tributados cada vez maiores, que aumentarão a capacidade de alavancagem financeira, o retorno sobre o capital patrimonial e a geração de índice de comprometimento de risco enquadrado nos padrões do Acordo da Basileia. Dessa forma, as instituições financeiras brasileiras, que têm grande capacidade de captação de recursos, vislumbram possibilidades de ganhos por meio de operações de crédito e/ou tesouraria, gerenciando seu endividamento para suprir suas necessidades de aplicação de recursos no ativo, o que corrobora os resultados de Paula et al. (2001).

The banking sector has prominent position in the economy, dealing with financial resources, providing innovative solutions and mainly by the constant pursuit of profitability increase. There are many reasons for the pursuit of greater profitability, such as the high competition in the sector and the managers’ pressures for higher returns through riskier operations. Although there are some academic studies on capital structure and profitability of banks, bank leverage and its relationship with profitability variables is still an open question. This paper explores the empirical relevance of the relationship between leverage and profitability of Brazilian banks. It is an empirical research, seeking to raise exploratory directions, pointing out correlation degrees, measured by estimation with panel data. The results of this work, based on a sample of Brazilian banks listed in São Paulo Stock Exchange, showed significant relationships between leverage and profitability indicators. Among the considerations suggested to justify the results obtained, it is possible to quote role of financial intermediation performed by banks, raising money from depositors and, after performing a careful analysis of credit risk, finance the companies’ and individuals’ short- and long-term needs, obtaining, in return, higher spreads to compensate the exposure to the risk of default. If this happens, the propensity is the obtainment of increasing taxable profits, increasing financial leverage capacity, the return on equity capital and the generation of a risk compromise index framed in the Basel standards. Thus, thanks to their large fundraising capacity, Brazilian financial institutions envision possibilities of earnings through credit and/or cash flow operations, managing their indebtedness to meet their resource application needs in assets, corroborating Paula et al.’s results (2001).

El sector bancario alcanza cada vez más un lugar de destaque en la economía, por trabajar con recursos financieros, por proporcionar siempre innovaciones y principalmente por la busca constante de aumento de la rentabilidad. Son muchas las razones de la busca por mayor rentabilidad, como la alta competencia del sector y las presiones de los administradores por mayores retornos mediante operaciones más arriesgadas. Aunque ya existan algunos estudios académicos sobre estructura de capital y rentabilidad de los bancos, el apalancamiento bancario y su relación con variables de rentabilidad todavía son cuestiones pendientes. Este estudio explota la relevancia empírica de la relación entre apalancamiento y rentabilidad de los bancos brasileños. Se trata de una investigación empírica, que procura levantar indicaciones exploratorias, evidenciadas por grados de correlaciones, los cuales son valorados por medio de estimación con datos en panel. Los resultados encontrados en este trabajo, basándose en muestra compuesta de bancos brasileños listados en la Bolsa de Valores de São Paulo, pusieron en evidencia relaciones significativas entre los indicadores de apalancamiento y los indicadores de rentabilidad. Entre las consideraciones sugeridas para justificar los resultados alcanzados, se destaca el papel de la intermediación financiera ejercida por los bancos, que capta recursos de depositantes y, después de un análisis exhaustivo del riesgo de crédito, financian las necesidades de corto y largo plazo de empresas y personas físicas, obteniendo, en contrapartida, spreads elevados para compensar la exposición al riesgo de incumplimiento de pago. Caso eso suceda, la tendencia es la contabilización de lucros tributados cada vez mayores, que aumentarán la capacidad de apalancamiento financiero, el retorno sobre el capital patrimonial y la generación de índice de compromiso de riesgo encuadrado en los criterios del Acuerdo de Basilea. De esa forma, las instituciones financieras brasileñas, que tienen gran capacidad de captación de recursos, vislumbran posibilidades de ganancia mediante operaciones de crédito y/o tesorería, administrando su endeudamiento para suplir sus necesidades de aplicación de recursos en el activo, lo que corrobora los resultados de Paula et al. (2001).