La hausse des taux longs est-elle inévitable ?

Abstract

Depuis 2007, la crise, les plans de relance et le sauvetage du secteur financier ont entraine un gonflement considerable des dettes publiques dans la plupart des pays industrialises et par consequent une hausse de l'offre de titres publics. Si la demande de titres n'augmentait pas a proportion de l'offre, les taux d'interet a long terme remonteraient inevitablement. Or, dans un contexte de finances publiques degradees, la capacite des Etats a se financer a moindre cout, et donc la persistance de taux d'interet bas a long terme revet une importance toute particuliere. Dans cet article, nous nous proposons d'etudier un certain nombre de facteurs susceptibles d'avoir une influence sur ces taux longs. Apres avoir montre que les facteurs explicatifs traditionnels des taux longs ne suffisent pas a expliquer la baisse recente des taux, nous identifions quels sont les principaux acteurs sur le marche des titres publics. Nous tentons ensuite de comprendre les ressorts de la demande de titres, en particulier de la part des investisseurs institutionnels, principaux acquereurs de titres publics : l'Europe nous apparait comme un exemple privilegie, dans la mesure ou les reformes des normes comptables Solvabilite 2 et IAS-IFRS sont susceptibles d'avoir un impact non negligeable sur les strategies d'investissement des " zinzins ".