Modeling the Volatility of Returns on Commodities: An Application and Empirical Comparison of GARCH and SV Models

Abstract

Se utilizan siete modelos GARCH y de volatilidad estocástica (SV) para modelar y comparar empíricamente la volatilidad de los rendimientos de cuatro materias primas: oro, cobre, petróleo y gas natural. Los resultados muestran evidencia de colas gruesas y saltos aleatorios creados por desequilibrios de oferta / demanda, episodios de inestabilidad internacional, tensiones geopolíticas y especulación de mercado, entre otros factores. También encontramos evidencia de un efecto apalancamiento en el petróleo y el cobre, derivado de su dependencia de la actividad económica mundial; y de un efecto apalancamiento inverso en oro y gas natural, consistente con el papel del primero como activo seguro y con la incertidumbre sobre la oferta futura del segundo. Además, en la mayoría de los casos no hay evidencia de un impacto de la volatilidad en la media. Finalmente, encontramos que los modelos de volatilidad de rendimiento con mejor desempeño son GARCH-t para el oro.