Governança corporativa e desempenho econômico: uma análise dos indicadores de desempenho entre os três níveis do mercado diferenciado da BM&FBOVESPA

Abstract

A governança corporativa, surgida com o intuito de resolver ou diminuir os conflitosde agência, parece ter o benefício adicional de incrementar o valor de mercado das empresas que a praticam em níveis elevados. Estudos empíricos realizados no Brasil, Estados Unidos e Europa têm evidenciado os benefícios do desempenho econômico obtidos pelas empresas com boas práticas de governança em relação àquelas que não as adotam. Tomando uma linha alternativa – e complementar – de investigação, este estudo analisa arelação entre os diferentes níveis de governança corporativa das empresas e o aumento do seu valor de mercado, ou seja, examina se para níveis mais elevados de governança há melhor desempenho econômico. Foram analisadastodas as 182 empresas do mercado diferenciado da BM&FBOVESPA, por serem as que apresentam os níveis mais elevados de governança corporativa, agrupadas nos três diferentes segmentos de listagem – Novo Mercado, Nível 2 e Nível 1 – e relacionadas com seu valor de mercado. Os dados foram analisados com base na estatística descritiva e em análises inferenciais, testes de média e análise de variância. Foram obtidas evidências de que as empresas listadas nos níveis mais elevados do mercado diferenciado possuem melhor desempenho econômico, medido em termos de variação média do valor de mercado.

Corporate governance, which emerged in order to solve or mitigate the agency conflicts, seems to have the additional benefit of increasing the market value of the companies that practice it in higher levels. Empirical research developed in Brazil, United States and Europe have shown the benefits in economic performance achieved by companies with good governance practices in relation to those that do not adopt them. By taking an alternative and complementary line of inquiry, this study analyzes the relationship between different levels of corporate governance of companies and the increase in their market value, that is, if the higher corporate governance level means the higher increase in economic development. Were analyzed all the 182 companies present in BM&FBOVESPA’s differentiated market, for they present the higher levels of corporate governance, distributed in three levels – “New Market”, “Level 2”, and “Level 1” – relating them to their market value. Data were analyzed using descriptive statistics and inferential analysis, applying average testes and variance analysis. We found evidences that companies listed in the higher level of differentiated market present a better economic performance, measured in terms of market value’s average variation.

La gobernanza corporativa, surgida con la intención de resolver o disminuir los conflictos de agencia, parece tener el beneficio adicional de incrementar el valor de mercado de las empresas que la practican en elevados niveles. Estudios empíricos realizados en Brasil, Estados Unidos y Europa han dejado en evidencia los beneficios de rendimiento económico obtenido por las empresas con buenas prácticas de gobernanza en relación a aquellas que no las adoptan. Tomando una línea alternativa – y complementar – de investigación, este estudio analiza la relación entre los diferentes niveles de gobernanza corporativa de las empresas y el aumento de su valor de mercado, o sea, examina si para niveles más elevados de gobernanza hay mejor rendimiento económico. Fueron analizadas las 182 empresas del mercado diferenciado de la BM&FBOVESPA, por ser las que presentan los niveles más elevados de gobernanza corporativa, agrupadas en los tres diferentes segmentos de la lista – Nuevo Mercado, Nivel 2 y Nivel 1 – y relacionadas con su valor de mercado. Los datos fueron analizados con base en la estadística descriptiva y análisis inferencial, testes de media y análisis de variancia. Se han obtenido evidencias de que las empresas listadas en los niveles más elevados del mercado diferenciado poseen mejor rendimiento económico, medido en términos de variación media del valor de mercado.