Einflussfaktoren Von CDS-Spreads Als Maß Für Das Aktuelle Bonitätsrisiko: Liefert Das Rating Eine Erklärung? (Factors Influencing CDS-Spreads)

Abstract

Die vorliegende Arbeit untersucht, welche Faktoren einen Einfluss auf die Beurteilung der Zahlungsfahigkeit eines Unternehmens haben. Dazu werden zwei empirische Untersuchungen durchgefuhrt. Zunachst wird geklart, welche makrookonomischen Faktoren und unternehmensspezifischen Kennzahlen einen expliziten Einfluss auf die Beurteilung der Zahlungsfahigkeit von Unternehmen haben. Als Indikator fur die Bonitat eines Unternehmens werden funfjahrige Credit-Default-Swap-Spreads (CDS-Spreads) herangezogen. Es kann gezeigt werden, dass ausgewahlte makrookonomische Variablen einen starkeren Einfluss auf die Preisbildung am CDS-Markt besitzen als Ratings und unternehmensspezifische Kennzahlen. Diejenigen Faktoren, die in der Panel-Studie als signifikant identifiziert werden und taglich messbar sind, werden in einer zweiten Untersuchung auf Wechselwirkungen mit den CDS-Spreads analysiert. Diese Untersuchung gelangt zum Resultat, dass bei kurzfristiger Betrachtung nicht die in der Panel-Analyse als signifikant identifizierten erklarenden Faktoren, sondern die Eigendynamik des CDS-Marktes selbst die grosten Auswirkungen auf die Bildung der Marktpreise hat.