Sistemas Legais e os Fatores Determinantes da Alavancagem das Empresas: Evidências Internacionais

Abstract

O objetivo principal que se pretendeu alcançar com este estudo foi a determinação das variáveis relevantes para a definição do nível de alavancagem de empresas, considerando-se a origem dos sistemas legais dos países em que atuam (Civil Law e Common Law). Esta abordagem é inovadora para a literatura sobre o tema. Contando com um espaço amostral de 26.715 empresas, de 48 diferentes países agrupados com base na origem de seus sistemas legais, e dados referentes ao período entre os anos de 2002 e 2013, foram estimadas regressões múltiplas sobre dados em painel, considerando-se 22 variáveis (empresariais, legais e econômicas). Os resultados obtidos sugerem que os fatores determinantes do nível de alavancagem das empresas variam conforme a tradição legal; que a importância das variáveis não é homogênea entre os países; que os fatores específicos do ambiente econômico dos países possuem papel relevante na determinação do nível de alavancagem das empresas, bem como os fatores de proteção legal (direitos de credores e acionistas).